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31日盘前机构研报精选:10股有望爆发
2019-07-16 09:00:00 来源:证券时报网   
 
 

   证券时报网(www.stcn.com)03月31日讯徐工机械:经营质量大幅好转 利润水平大幅改善

  机构:东北证券

  事件:公司3月24 日发布2016 年度报告,实现营业收入168.91 亿元,同比增长1.17%,实现归属于母公司股东的净利润2.09 亿元,同比增长268.05%,扣除非经常性损益的净利润-0.62 亿元,去年-8.51 亿元,同比大幅好转,经营性现金流28.11 亿元,去年同期仅2.56 亿元。

  经营质量持续改善,财务报表得到大幅修正:目前公司应收账款154.14亿,较去年同期下降14.53%,下游 行业盈利改善明显;经营性现金流28.11 亿元,去年同期仅2.56 亿元,经营质量大幅改善。终端需求好转叠加更新周期来临,在公司大力推行供给侧改革的情况下,经营开始好转,财务报表各项指标开始修复,利润同比大幅增加。

  起重机销售回暖有望延续,行业龙头地位稳固:公司是起重机行业绝对龙头,其中汽车起重机行业份额超过50%,起重机营收占比32.44%。

  2016 年四季度,公司汽车起重机销量同比增速75.09%,四季度销售大幅增长,全年增速9.69%。今年起重机行业回暖有望延续,公司作为起重机行业龙头,将充分享受规模效应,率先受益起重机回暖,行业回暖有望为公司带来较大利润弹性。

  新老产品齐发力,海外业务拓展显成效:公司传统起重机、铲运机械和路面机械三大主机市场份额国内第一,地位稳固;新业务崭露头角,徐工消防高空作业平台收入首破亿增长1.4 倍,全年军用工程机械列装行业第一,一批列入军委军种预研军品研制项目进入样机试制;全年备件收入和二手车处置等收入同比大幅增长,后市场业务占主营收入比重超过10%;同时海外业务拓展成效显著,亚太区收入同比增长40.1%,海外收入占比16.43%。新业务亮点不断,海外市场逐渐打开,有效增加了公司盈利能力,降低了公司经营风险。

  资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为9.23 亿元、10.52亿元和11.98 亿元,EPS 为0.13 元、0.15 元、0.17 元,市盈率分别为:32 倍、28 倍、24 倍。给予“增持”评级。

  风险提示:下游需求不足,应收账款回收不及预期。

  全聚德:主营业务稳健 拟外延收购汤城小厨

  机构:太平洋(601099,股吧)证券

  事件:(1)年报发布:2016年度营业收入为18.47亿元,同比下降0.32%;利润总额为1.97亿元,同比上升3.86%;归属于母公司所有者的净利润为1.40亿元,同比上升6.44%;扣除非经常性损益的净利润为12,663.37万元,同比上升6.33%;基本每股收益为0.4525元,同比上升6.45%。(2))公司签署了《中国全聚德(集团)股份有限公司收购北京汤城小厨餐饮管理有限公司股权之意向书》,拟收购汤城小厨。

  餐饮业务基本持平,食品加工略有增长。公司主营业务包括餐饮和商品销售两大业务,营收占比分别为72.85%和24.42%。2016年餐饮业务营业收入13.46亿元,同比下滑1.32%,因为营业成本较去年同期下降10.23%,餐饮业务的毛利率提高3.14pct至68.34%。食品加工业务营收4.51亿元,同比增长0.74%,毛利率35.54%,同比提高1.64%。

  拟收购汤城小厨,布局休闲餐饮业态。汤城小厨主打广式煲汤和粤式小炒,目前在北京开有二十余家门店,店面大多开在商业综合体内,人均消费100元左右。汤城小厨作为特色休闲餐饮品牌,可以扩充公司现有的业务模式,补充公司休闲餐饮新业态。如本次收购完成,将进一步提供公司在餐饮行业的影响力和竞争实力,实现公司多品牌集聚、多业态互补发展。

  连锁化布局,试点进驻商业综合体。2016年公司新开5 直营店,3家加盟店。截止去年底,公司已经在全国21个省市拥有成员企业106家(其中直营店36家,加盟店70家)海外特许加盟企业5家。去年全聚德长沙梅溪湖店首次进驻商业综合体,作为公司探索新的开店模式和运营模式的试点。公司连锁化布局不断推进,开店模式调整为“店铺小型化,投资轻量化”以后,新店能够做到在第二年盈亏平衡,第三年盈利。

  O2O业务不断推进,有望带来新的增长点。外卖品牌“小鸭哥”上半年亏损600万后,公司改变运营模式,将自营外卖转变为全聚德外卖,下半年从7、8月开始推场景电商,采取门店推广的方式,向来店消费的顾客推销电子商务产品,网上预订配送。同时公司加大电商渠道的食品销售力度,电商中心全年发货额3,605.86万元,同比增长5.63%

  投资建议:公司是国内知名的中式餐饮企业,转型宴请市场,业绩稳健,品牌价值突出。暂不考虑公司对汤城小厨的收购,预计公司2017/18/19年EPS为0.50/0.56/0.61,给予“增持”评级。

  兴蓉环境:立足成都面向全国 一带一路插上想象翅膀

  机构:东吴证券

  公司发布2016年年报,实现营收30.58亿,同比增长-0.14%;归母净利润8.74亿,同比增长6.00%。

  增值税改革拖累公司收入表现,扣非后净利润稳健增长:1)收入和净利润:受到财税201578号文的影响,公司的污水处理、垃圾渗滤液处理、污泥处置等业务开征增值税,导致2016年公司收入规模同比微降0.14%,但是报告期内各板块业务生产量和销售量均实现同比上升(6.20%-18.39%不等),使得公司扣非后归母净利润同比增长21.82%,符合市场预期。2)费用管控相对较好:2016年,在业绩稳健增长的同时,销售费用同比下降0.61%,管理费用小幅上升7.99%,财务费用受到巴中和沛县项目利息收入影响下降41.02%,显示出公司较强的费用管控能力。

  立足成都,整合区域内供排水资源,打造西部水务运营龙头:1)公司在手8座自来水厂,供水量为232.56万吨/日;31座污水处理厂,污水处理量为224.74万吨/日,目前业务范围已经覆盖四川、甘肃、陕西、宁夏、广东、海南、江苏7大省份,是西部地区供排水龙头企业,每年供排水业务可为公司提供稳健现金流。2)公司通过渗滤液、污泥、再生水、垃圾焚烧向环保领域拓展,并成立兴蓉研究院积极进行环保研发,与中信环境合作进军MBR技术领域。根据年报信息披露,2016年多个重点项目高效推进,三四五八污水处理厂扩能提标项目全面通水、水七厂二期项目开工建设、万兴环保发电项目于2016年底点火发电调试、隆丰环保发电项目主体工程已开工,中心城区供排水管网项目有序推进、海南清澜水厂三期2万吨、金堂沱源6万吨扩建项目进入调试运行阶段,随着规模扩张和经验增加,公司环保业务在2017年将进入收获期,推动业绩进一步提升。

  拓展全国,借力PPP东风,实现快速可持续发展:公司积极把握PPP机遇,先后签署江苏沛县15亿供排水PPP项目、宁夏宁

  东12亿水资源综合利用PPP项目,实现了省外市场拓展的重大突破,同时和中铁三局集团签署战略合作框架协议,共同投资开发水务环保项目。公司水务运营经验丰富,资金实力强大,未来有望借力PPP完善“立足成都、辐射四川、面向全国”业务布局,实现长远可持续发展。

  迈向国际,响应一带一路战略,打开市场想象空间:目前在习近平主席主导下,“一带一路”已上升为我国国家战略,公司高瞻远瞩、提前布局:1)积极拓展印度、巴基斯坦、美国、泰国等国际水务市场;2)与中国恩菲工程技术有限公司、中冶集团铜锌有限公司在巴基斯坦组建合资公司,负责建设拉合尔市日处理生活垃圾2000吨的垃圾焚烧项目。项目公司股权结构中,公司、中国恩菲、中冶铜锌持股比例分别为49%、41%、10%,项目公司董事长由公司提名;3)与中国恩菲签订战略合作框架协议,拟在垃圾焚烧发电、水务处理项目等领域展开合作,未来一带一路沿线国家更多项目落地值得期待。

  盈利预测与估值:我们预计公司17-19年EPS 0.39、0.45、0.51元,对应PE 15、13、11倍,维持“买入”评级。

  风险提示:环保业务进度低于预期。

  出版传媒:区域性出版发行龙头 有望受益于国企改革大趋势

  机构:安信证券

  2016年公司分别实现营业收入、归母净利润16.39亿元、1.23亿元,分别同比增长5.18%、57.52%;EPS为0.22元,同比增长57.14%,利润分配方案为每10股派现金红利0.47元(含税)。

  区域性出版发行龙头企业,实力深厚。公司实际控制人为辽宁省国资委,目前主营业务包括图书、期刊、电子音像出版物的出版、发行和印刷,以及印刷物资供应和票据印刷业务。公司坚持出版业务核心地位,走精品化路线。教材教辅方面,公司拥有人民教育出版社等4家出版社的教材租型及代理授权,目前是国家指定辽宁省中小学教材出版单位,拥有多科教材出版权及同步教辅编写权。一般图书方面,公司市占率良好,优势选题众多。公司发行业务以北方配送公司和北方图书城为依托,渠道优势突出。旗下北方图书城是东北地区最大、图书种类最全的大型书城;旗下北方配送公司是国家重点规划省份中的区域性大型出版物物流中心,是中国北方地区最大的出版物配送公司。

  传统出版发行行业增速放缓,有望受益于国企改革大趋势。传统出版发行公司虽然盈利能力承压较大,但这些公司普遍资金、资源实力雄厚,我们看好传媒类国企国改预期的边际改善。事实上,多家出版发行上市公司都正积极探索转型之路,大致分为两个方向,一是纵向深化,依托自有教辅内容资源和和教材教辅发行渠道资源,向线下教育培训、数字教育等领域延伸;另一路径则是通过资本运作的方式横向拓展大文化产业中的其他颇具成长性和盈利能力的子领域,如游戏、影视等领域。

  2015年8月完成领导层换届,新管理层积极推广“大出版、大发行、大教育、泛娱乐+文化金融、文化贸易”的六大产业布局,并以“二次创业、书城先行”为改革目标。1)加速北方图书城业态升级,打造全新“北方新生活”文化综合体;2)依托教育内容及渠道优势,拓展大教育业务,以《辽海微课堂》为开端布局K12教育,通过打造全媒体儿童主题乐园,拓展幼教业务,激活泛娱乐业态;3)投资2亿元参与设立投资基金,投资方向锁定IP开发、互联网、数字出版、游戏、影视、动漫、教育等产业,将形成20亿规模的投资拉动;4)投资1.4亿元入股设立辽宁省第一家地方保险公司,占14%股权。

  投资建议:公司业务发展稳健,我们预计公司17-19年净利润分别为1.38亿、1.53亿、1.66亿,对应每股收益分别为0.25元、0.28元、0.30元。参考同类可比公司给予45X-50X估值,对应六个月目标价11.70元,给予“增持-A”评级。

  风险提示:宏观经济下行、新业务推进不达预期等风险。

  双环传动:业绩增强 新能车和自动变业务进入快车道

  机构:东北证券

  事件:公司发布2016 年报,公司实现营业收入17.43 亿,较上年同期增长24.42%;实现归属于母公司的净利润1.86 亿,较上年同期增长38.71%。公司业绩增长主要是高端产品所带动,持续推进“亿级”客户的深度合作,对比亚迪(002594,股吧)、博格华纳、福特公司等客户年销售额约亿元,加深与康明斯、西门子等客户的合作深度。

  新能源汽车和自动变发展迅猛,对业绩贡献突出:新能源车辆传动部件主要装配于乘用车,在乘用车方面占公司整体比率超过30%。受益于新能源汽车市场火热局面,公司相应业绩提升较快,且订单充足。

  其中新能源汽车齿轮与比亚迪进入批量供货阶段,与西门子、奇瑞、广汽等多家客户进入样品开发阶段。公司在桐乡新建 DCT360 全自动变速器生产工厂,专供上汽变,未来 DCT360 将用在荣威、MG 等5款上汽集团(600104,股吧)的车型上。目前国内自动挡乘用车数量仅占乘用车市场的37.31%,与欧美发达国家和地区相比存在较大差距,未来市场有较大需求。

  加快募投项目建设,积极拓展新兴业务:公司非公开发行股票募资12亿,用于轨道交通、新能源汽车、自动变速器和RV 减速器项目建设,目前各项工作稳步推进,确保四个项目能按期投产。新能车和自动变领域公司与大量优质客户达成战略合作,产品获得认可。机器人(300024,股吧)精密减速器领域,公司已研发完全自主的工业用精密减速器关键零部件制造工艺技术,并已开辟部分设备和场地实施小批量制造及工艺完善,为大规模基建和设备投入生产夯实基础。目前RV 减速器基本被日本的纳博特斯克所控制,公司的RV 减速器达产后有望打破国外垄断。

  投资建议与评级:预计公司 2017-2019 年的净利润为 2.26 亿元、2.76亿元和 3.37 亿元,EPS 为 0.33 元、0.41 元、0.50 元,市盈率分别为:35 倍、28 倍、23 倍,给予“增持”评级。

  风险提示:传统主业增速低于预期,RV 减速器等募投项目低于预期,DCT360 全自动变速器推进低于预期。

  招商证券:H股发行提升资本实力 PB业务竞争优势突出

  机构:广发证券

  业绩:综合收益下降50.5%,主要因为经纪、自营业绩下滑。

  回顾2016年证券行业经营环境:证券市场先抑后扬,震荡回暖,监管环境趋于稳定。上证综指下跌12.3%,中证全债上涨2.0%;沪深两市日均成交额5190.9亿元,同比下降50.1%;境内股权融资额19,672.5亿元,同比增长27.3%;两融余额9392.5亿元,同比下降20.0%。证券行业实现营业收入3279.9亿元、净利润1234.5亿元,同比分别下降43.0%、49.6%。

  从2016年公司经营数据来看,归母综合收益、净利润分别为47.8、54.0亿元,同比-57.6%、-50.5%,对应每股综合收益、净利润分别为0.79元、0.91元,加权平均ROE10.58%,综合收益下降主要因为经纪、自营业绩下滑。

  2016年利润分配方面:每10股派发现金红利1.89元(含税)。

  收入:

  1)经纪:经纪佣金降幅趋缓,PB业务表现靓丽。2016年公司经纪业务收入47.2亿元,同比下降62.1%,归于市场日均成交金额同比下滑50.1%影响。截至2016年末,公司折股佣金率为0.042%,较2015年底的0.053%同比下滑20.7%,环比三季度末回升8.1%。公司持续强化PB业务竞争优势,2016年末托管及外包业务产品规模突破万亿,同比增幅达68%。

  2)资本中介:H股募资提供资金支持,业务份额提升。2016年公司顺利完成106.95亿港币的H股发行募资,为资本中介业务提供充裕资金支持。截至2016年末,公司两融余额510.1亿元,市场占比5.43%,较2015年末的5.35%有所提升;股票质押式回购业务待购回金额433.4亿元,同比增长89.92%。

  3)投行:IPO项目储备丰富。2016年公司投行业务收入21.5亿元,同比下滑16%,主要受并购重组市场节奏放缓影响。投行业务积极适应监管政策变化,增加项目储备,目前公司在会项目总数59家,居于上市券商第4位,其中IPO项目37单、并购重组4单、再融资18单。

  4)自营:收益下滑主要受市场波动影响。2016年公司考虑可供出售金融资产浮盈浮亏的自营业务收益为9.14亿元,同比下滑86%,主要受市场行情波动影响。公司对证金专户投资92.9亿元,截至报告期末,公允价值为人民币87.2亿元,浮亏6.13%

  投资建议:H股发行提升资本实力,PB业务竞争优势突出。

  行业层面,当前券商板块利空逐渐出清,利好正在酝酿,机构持仓再次临近冰点,大型券商2016年末估值1.37-1.49倍,仍处于低位。

  公司层面,1)报告期内,公司顺利完成H股发行,募资106.95亿港币有助于公司传统业务转型升级及国际化战略进程提速;2)机构客户业务竞争优势突出,托管与服务外包业务规模行业内首破万亿,同比增幅达68%,PB业务市场地位稳固;3)作为招商局集团控股的唯一证券业务平台,公司将长期受益于集团丰富的产业资源和综合金融发展战略。

  预计公司2017-18年每股综合收益0.80、0.93元,17年末BVPS为9.55元,对应2017-18年PE为21、18倍,17年末PB为1.72倍,给予招商证券(600999,股吧)A股和H股均为“买入”评级。

  骅威文化:业绩符合预期 坚持IP精品化路线

  机构:长城证券

  公司自转型以来聚集资源发力泛娱乐产业布局,收购风云互动少数股权加强游戏研发实力,通过子公司增资创阅文化,与第一波创始人付强联合奇虎360成立华阅文化,把握IP产业源头层核心资源,第一波及梦幻星生园继续共同打造强IP影游全产业链,同时通过资本运作方式积极挖掘互联网文化领域资源,完善优质IP全产业链的战略布局,管理层及投资团队有明确的产业布局思路,看好公司以绑定优质IP为基础,在影游板块进一步深化对强IP的开发运营,未来业绩有望保持增长。预测2017-2019年EPS分别为0.42元、0.50元、0.59元,对应PE分别为28X、23X、20X,给予“推荐”的投资评级。

  影视剧及游戏贡献利润,业绩基本符合预期:公司2016年实现营收8.12亿元,同比增长37.54%;实现归属于上市公司股东净利润3.03亿元,同比上升151.78%;扣非后净利润2.24亿元,同比上升80.47%;实现每股收益0.35元。第四季度单季度实现营收2.43亿元,实现归属母公司股东的净利润1.46亿元,同比增长100.87%;扣非后净利润0.76亿元,实现每股收益0.17元。公司预告2017年第一季度单季度实现营业收入区间7957.97-9488.35万元,同比增长160%-210%。公司2016年影视剧业务超预期突破式增长,游戏业务稳步布局IP端夯实研发实力,加上此前剥离原有玩具业务,转让子公司骅星科技股权取得约7300万元投资收益,全年业绩总体符合预期。

  影视剧业务把握得到,精品内容发展迅速:2016年营收增长主要来自于全资子公司梦幻星生园,梦幻星生园2016年投资、拍摄、制作和发行的电视剧有4部,包括《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我抓紧我》、《那片星空那片海》第一季等,制作发行的4部电视剧首播均获得同时段收视冠军,其中《放弃我抓紧我》、《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》3部剧的收视率均位于全年电视剧收视排行的前列。公司影视剧业务持续秉承精品路线,能够生产出获取市场及观众认可的爆款作品,逐步成为贡献公司盈利的基石业务。

  游戏业务推进良好,储备项目充沛:游戏业务方面,2016年公司全资子公司第一波和风云互动研发运营了多款移动端及PC端IP游戏,包括《超凡三国》手游、《雪鹰领主》手游、《斗罗大陆3D》页游、《校花的贴身高手》页游、《雪鹰领主》页游等,目前流水状况良好。其中,第一波正在运营的手游有《莽荒纪》、《唐门世界》、《绝世天府》、《莽荒纪II》、《校花的贴身高手》、《新莽荒纪》、《雪鹰领主》共7款,页游有《莽荒纪》、《斗罗大陆3D》、《校花的贴身高手》、《雪鹰领主》共4款。第一波作为国内领先的IP全版权运营公司,在IP运营与创新方面具有显著的竞争优势,近期公司与付强联合奇虎360,成立华阅文化,把握IP产业源头层核心资源,为未来泛娱乐文化产业链整合提供平台,坚持强IP精品化路线,打造强IP影游全产业链。

  IP精品化运营驱动业绩增长:2016年公司以完善强IP产业链的战略布局为主导方向,引入战略投资团队,积极挖掘互联网文化领域资源,强化公司在文化产业的整合运营实力,在逐步脱离产能过剩的制造业务后,公司集中资源全力发展泛娱乐文化业务,公司管理层及投资团队有明确的产业布局思路,切入文化产业顺应国家产业结构调整的客观趋势,公司以绑定优质IP为基础,在影游板块进一步深化对强IP的开发运营,第一波及梦幻星生园年内均完成对赌承诺,逐步成为公司利润增长的支柱。

  风险提示:外延投资进度不达预期,影游业务协同增加管理难度。

  腾龙股份:经营实现较快增长 继续注重内生与外延

  机构:渤海证券

  主业较快增长,厦门大钧并表贡献新增量。1)全年经营业绩实现快速增长,主要是一方面,受益于汽车产销较快增长,主业汽车热交换系统管路及附件收入5.88亿元,yoy+13.71%;另一方面,厦门大钧并表贡献收入7743万元,贡献净利润1835万元。根据测算,扣非后归母净利润已达到去年股权激励考核要求。2)全年毛利率达34.48%,同比提升3.47个百分点,主要是一方面公司主业规模效应显现,单位产品生产成本降低,毛利率同比提升了2.77个百分点;另一方面,厦门大钧并表部分毛利率高达39.58%,在一定程度上改善了公司盈利水平。

  公司坚持内生式增长与外延式扩张并重战略。1)公司原有主业空调管路产品技术已达到领先水平,正在积极开发国内外市场,我们预计未来公司汽车空调管路市场份额将稳步提升,销量增速将高于整车而实现稳健较快增长。2)公司积极进行外延式扩张:去年完成收购厦门大钧80%股权,并参股通宝光电,有助于增厚公司业绩。另外,成立合营公司常州腾龙天发进军电子水泵、电子真空泵等汽车电子零部件领域;并拟收购力驰雷奥54%股权进军EGR冷却器领域,有望与控股子公司福莱斯伯形成协同效应,实现EGR冷却器业务快速发展。我们认为,公司继续实施内生式增长与外延式扩张并重战略,不排除未来继续适时外延进入新领域(尤其是代表汽车生态、汽车技术发展方向)的可能性。3)综上分析,我们认为,公司原有主业将保持稳健较快增长,外延式扩张将为公司中长期增长做铺垫,同时也有利于提升公司估值空间。

  盈利预测,维持“增持”评级。据上分析,我们预计2017-19年公司实现EPS分别为0.67/0.79/0.92元/股,维持“增持”评级,建议积极关注。

  风险提示:汽车消费景气度低于预期;新项目进展低于预期;原材料价格波动风险;外延进展低于预期。

  华新水泥:期待西南市场更大贡献

  机构:华融证券

  2016年公司实现营收135.26亿元,同比增长1.92%;实现净利润4.52亿元,同比增长340%;扣非后净利润4.64亿元,同比增长673%。每股收益0.30元。

  产能优势继续增强。报告期内塔吉克斯坦水泥生产线、武穴二期骨料生产线,以及拉豪合并之后对西南地区产能的安排,公司新增熟料/水泥产能1000万吨/1500万吨、骨料产能700万吨。公司实现水泥和熟料销量5270万吨,销售骨料750万吨,同比分别增长5%和51%。

  多措施控成本,提升盈利能力。通过推进替代燃料的使用,严格控制各工艺环节的消耗,提高水泥窑运转率等措施。2016 年公司水泥产品的成本同比下降2.5%。公司毛利率提高2.6个百分点至26.3%。

  西南及东部营收增长强劲。收益西南地区大规模基建推进,公司在云南、西藏、贵州的收入增长同比分别增长21.8%、18.8%和20.1%。同时,收益东部地区行业协同带来的价格上涨,公司在江苏、上海、广东的收入分别增长30.7%、22.0%和20.3%。

  环保业务放量,收益仍需时日。2016年公司环保业务处置总量150 万吨,同比增长60%,年生活垃圾处置量已占全国水泥窑协同处置总量的70%以上。年内水泥窑协同处置环保项目新签约项目10个,实现竣工项目3个,在建项目6个,年底公司运行和在建的环保工厂共计已达25家,全部投产后总产能将达到555 万吨/年。

  投资策略:预计公司2017-2019年EPS分别为0.65,0.72和0.75元,以目前价格计,对应PE为16,14和14倍,维持公司“推荐”评级。

  风险提示:1、基建投资不达预期2、供给侧改革不达预期。

  金陵饭店:酒类贸易扭亏 亚太商务楼提前实现盈利

  机构:东吴证券

  事件:公司公布2016年年报。酒店板块经营业绩稳步提升;酒类贸易板块扭亏为盈;金陵山庄营业收入比上年增长43%。

  2016年,公司实现营业收入83465.09万元,同比增长9.97%;利润总额7558.75万元,同比增长19.74%;归属净利润4162.82万元,同比减少21.61%。每10股派发现金红利1.20元(含税)。

  其中:酒店业务收入41467.36万元,占总营收49.68%,同比增长0.69%;商品贸易收入24729.29万元,占总营收29.63%,同比增长26.31%;物业管理收入2042.65万元,占总营收2.45%,同比增长13.32%;房屋租赁收入14051.40万元,占总营收16.84%,同比增长14.29%。

  新金陵(持股51%)和苏糖(持股52.2%)扭亏导致少数股东损益由负转正,是归属净利润下滑的主要原因。

  亚太商务楼开业两年即提前实现盈利。截至报告期末,新金陵饭店(601007,股吧)平均出租率76.4%(比南京同档酒店出租率高出12个百分点);亚太楼写字楼出租率97.57%,世贸楼出租率98.30%,已进驻80多家世界五百强企业、跨国公司和总部企业;“金陵风尚”商业街区招租率93%。

  成本费用控制良好。公司酒店服务、商品贸易和房屋租赁各板块毛利率均有所提升。净利润率从去年同期的5.03%提升至6.31%。其中,销售费用同比增长10.33%,管理费用同比下滑5.02%,财务费用同比下滑11.75%。

  投资建议与盈利预测:目前,江苏省政府大力推进国有资产改革,省国资旗下旅游资源有望进一步整合,资产注入、混改和股权激励等改革皆有可能。公司兼具养生养老概念和国企改革预期,预计公司2017-2019年EPS为0.14、0.15、0.17元,PE(2017E)为106倍,维持“增持”评级。

  风险提示:宏观环境风险;市场竞争风险;运营成本上升风险;不可抗力风险;投资项目风险。
 

 
 
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